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杜金龍觀點

杜金龍:

美國聯準會(FED)動向一直是國際投資人最關注的焦點之一，尤其在經歷過大量的寬鬆政策、資金充裕的環境後，何時升息，該如何升息，是否對金融市場造成衝擊？尤其債券市場向來和利率息息相關，更成為債券投資人觀察重點。隨著疫苗施打與疫情高峰過去，美國逐步走出新冠肺炎衝擊，然而隨著升息聲浪放大，對於高收益債券基金，升息將是毒藥還是萬靈丹？依照美國聯準會(FED)近期釋出的訊息來看，受到經濟回溫以及通膨率走高驅使，很可能將會於今年宣布縮減購債，甚至進一步升息。但是面對升息環境，並不需要過度擔憂。升息代表經濟熱絡 有助高收益表現根據歷史經驗統計美國聯準會在2013年宣布縮減購債計畫時，美元高收益債券價格先出現1個月的下跌走勢，但是後續一路走高。而2015年至2017年美國升息循環期間，美元高收益債券價格同樣跟著走升，顯示在升息循環期間，由於景氣經濟轉佳，有助企業獲利跟償債，連帶激勵高收益債券市場表現。尤其市場規模大、殖利率較高的美元高收益債券可望成為資金追捧對象。從利差角度來看，利差已經自 2020 年高點（1,009 點）大幅收斂，迄今約 328 點，預期利差將維持低檔；殖利率方面，目前美元高收益債相對具有吸引力，殖利率達 4.74%，高於環球高收益債殖利率為 4.62%、新興美元債殖利率 4.42%，而歐洲高收益債券殖利率僅有 2.93%。整體來看，高收益債券市場表現優於投資等級債，預期在當前低利率環境、企業基本面持續改善下，可望支撐高收益債券價格表現，並持續吸引國際資金流入。另外，近幾年許多墮落天使的加入，也提升了高收益債券的整體信評，更提供不同投資機會。企業體質轉佳 高收益券違約率降在經歷過2020年衝擊後，許多體質較差的企業不是成功轉型，就是被清洗出場。隨著2021年經濟復甦，受惠於企業獲利優於預期，跟政府政策刺激方案，許多企業體質轉佳，使得高收益債券違約率出現明顯下降，帶動今年來信用評等較低的債券表現相對較佳。整體來看高收益債券市場表現優於投資等級債，預計在當前低利率環境，以及企業基本驗持續改善下，可望支撐高收益債券價格表現，並持續吸引國際資金流入。在目前的低利率環境下，美元高收益債具備短存續期間優勢，假如未來美國開始升息，並帶動美國公債殖利率持續走升，高收益債基金表現可望持續優於其他固定收益商品，建議投資人可以趁機佈局美元高收益債券基金來掌握市場行情。