00712淨值

市場概況

台股大盤K線圖

台灣加權指數

夏韻芬觀點

夏韻芬:

受到美國企業財報及經濟數據交雜影響，近期全球股市震盪有感；美國聯準會因通膨受到控制，釋出9 月降息信號後，雖一度助漲歐美股市，但近日數據顯示美國經濟出現趨緩跡象，總經數據表現不如預期，致使股市出現較大波動。其次，伴隨中東地緣政治風險升高，油價攀揚，增添市場的不確定性與避險心態；而目前到來的財報公布季，也因市場開始放大檢視基本面，讓上半年漲多的科技股處在面臨評價面修正與財報數據和產業前景而波動加劇；此外，日本央行較預期更早升息，日圓兌美元大幅升值也牽動盤勢變化。就類股表現上，受殖利率走降和美國能源服務商的財報數據提振下，則由公用事業領漲大盤、水資源表現亦相對抗跌；回到總經面，稍早公布的美國 7 月 ISM 製造業指數降至 46.8 ，為 2023 年 11 月以來新低，不如預期及前期；ADP 就業報告也顯示，美國企業 7 月新增就業創 1 月以來最低，薪資成長也放緩，加重市場逆風。在歐元區，7 月消費者物價指數，超出預期及前期，市場認為此一結果可能使歐洲央行對進一步降息持謹慎態度 。另方面，美國製造業庫存回補與AI投資可望支撐經濟，換言之，企業投資可望成為這波景氣循環向上的帶頭者；高利率與高房價整理理應壓抑房市，但實際上，供給不足卻成為推升房價的支撐力道。在企業獲利部分，2024年美國企業獲利成長率預估為14.1%、較前期13.4%成長。展望下半年，三大變數包括：首先，高利率持續過久，可能造成全球經濟放緩程度高於預期，波及全球經濟成長動能；其次，影響美國對外立場與全球政經情勢，此一不確定性避諱加劇金融市場波動；第三，地緣政治、區域衝突等情勢亦增添全球經濟風險。隨著貨幣政策邁向正常化，應有利多經濟基本面表現。整體來看，驅動市場的關鍵仍在企業創新，已經見到更多領域的企業獲利改善，短線不確定因素或增添震盪，但同樣的也提供了長線布局機會。就主題上，根據研究顯示，未來10-15年產業進入AI轉型時代，甚至是AI升級時代，這對於產業和企業界而言，運用AI升級既有商業模式、或打造新的成長引擎，或大幅提升單位生產力，都將挹注整個產業成長動能朝高速成長模式。有鑑於在等待市場諸多不確定因素明朗的等待過程，以及估值反覆修正，市場焦點有望重新轉向企業獲利和受益基本面韌性領域，不過考量政策步調仍具有不確定性，在多頭行情延續可期情況下，複合資產應對震盪複核資產作為核心部位掌握收益，再搭配多重資產布局主流趨勢領域，一方面降低潛在震盪，也有助於掌握輪動行情。另方面，不論從美國聯準會將步入降息週期所帶來的投資機會，還是今年來美股漲勢明顯集中在超大型科技股、AI主題等，或是市場對於AI與科技等大趨勢主題成長動能預期出現落差、總體經濟前景的變數，今年11月將登場的美國大選等，都將加大股市的波動度，因此在穩健追求升息尾聲的投資機會，以更分散多元方式，亦可相對穩健掌握盤面風格輪動的各類機會。受惠於看好獲利成長性及前景明確性，預料在科技與AI相關類股動能有望延續到2025年推波助瀾下，預估獲利成長性有助於緩解是否漲多的疑慮。至於在債市策略部分，美債殖利率區間震盪，降息預期與美國大選的拉鋸戰左右市場走勢。不過，現階段來看，殖利率再彈升空間有限，冀望降息循環啟動；後續市場需要留意的是，景氣堅挺導致降息再遞延外，11月初登場的美國總統大選，亦為另一值得關注的關鍵之一。